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华泰证券-东宏股份-603856-Q3 净利保持快速增长产能加快扩张

发布日期:2021-08-12 04:40   来源:未知   阅读:

  澳门彩资料开马结果闽台精密机械产业园见闻:复工早,:.40/1.69元,维持“买入”评级。Q3经营同比保持快速增长,钢塑/涂塑管等新产品同比增长快公司20Q3实现收入5.6亿元,同比+26.3%,环比-22.6%;实现归母净利润0.7亿元,同比+55.4%,环比-26.1%。由于Q2有疫情后赶工,且Q3雨水洪涝灾害影响较大,但公司Q3收入和。”

  1.前三季度归母净利同比增长46%,产能加码加快扩张公司10月28日发布2020年三季报,1-9月实现营收/归母净利润16.1/2.1亿元,同比+23.6%/+45.8%;实现扣非归母净利2.1亿元,同比+55.2%,净利润快速增长主要受益于管道销售向好以及原材料成华泰证券本下降。

  2.经营活动现金净流出1.东宏股份2亿元,同比增加流出0.7亿元,系阶段性支付工程履约保证金较多导致。

  3.我们认为短期工程履约金支出较多显示未来收入有望保持较快增长,且“十四五”期间市政、水利等新基建有望成为投资主力,公司拟发行可转债扩充产能,未来产能和收入规模有望快速增长,维持公司20-22年EPS预测1.11/1.40/1.60385669元,维持“买入”评级。

  4.Q3经营同比保持快速增长,钢塑/涂塑管等新产品同比增长快公司20Q3实现收入5.6亿元,同比+26.3%,环比-22.6%;实现归母净利润0.7亿元,同比+55.4%Q3 净利保持快速增长,环比-26.1%。

  5.由于Q2有疫情后赶工,且Q3雨水洪涝灾害影响较大,但公司Q3收入和归母净利润仍创1产能加快扩张8年以来同期新高。

  7.收入方面,由于原材料价格同比出现不同程度下跌,以直销为主的管道产品售价也出现不同程度下降,1-9月PE/钢塑/东宏股份涂塑管分别实现收入3.6/4.2/3.5亿元,同比-18.8%/+33.6%/+30.4%,公司8万吨新产能投产效果良好。

  8.毛603856利率延续提升,拟募资5亿加大产能建设公司前三季度综合毛利率28.7%,同比/环比分别提升2.8pct/0.1pct,期间费用率11.6%,环比20H1的11.5%仅小幅提升,净利率维持13%以上高水平,达到13.1%。

  9.公司三季度末资产负债率29.7%,剔除预收款后24.4%,我们认为公Q3 净利保持快速增长司负债率低导致ROE水平偏低,加杠杆空间充足。

  10.9月30日公司公告拟发行5亿元可转债,用于年产12.8万吨新型防腐钢管项目(投资2.2亿)、年产6.4万吨高性能及新型复合塑产能加快扩张料管道项目(1.3亿)和补流(1.5亿)。

  11.根据公司可研报告测算,两个项目达产后有望实现年营业收入21.2亿元,净利润2.1亿元,分别是公司2019年的1.1倍、1.华泰证券0倍。

  12.“新产能+高需求+低成本”共同东宏股份驱动,维持“买入”评级公司19年年报显示,20年计划产量同比增长35%以上、营业收入同比增长30%以上,前三季度“8万吨新增产能+下游市政基建需求旺盛+原材料价格大幅下降”,推动产量和收入分别同比增长72%、24%,Q4有望继续发力。

  13.且公司拟募资加码产能扩张,全部达产后603856公司年产能将达到45万吨,我们暂维持公司20-22年归母净利润2.8/3.6/4.3亿元预测。

  14.当前可比公司对应21年Wind一致预期平均15xPE,我们认可给予公司21年15xQ3 净利保持快速增长PE,目标价21.00元(前值22.20元),维持“买入”评级。

  15.风险提示:原材料价格大幅上涨导致毛利率下滑,产能加快扩张新增产能无法及时消化导致利用率提升慢。

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